Le 16 janvier, heure de Pékin, le site Internet de la Banque populaire de Chine a publié l'« Explication du chapitre sur le taux de change de la première phase de l'accord économique et commercial sino-américain », qui a montré que la Chine avait refusé avec succès de devenir une « clause de taux de change de l'Accord de Plaza » et avait remporté une grande victoire.

À la veille de la signature de la première phase de l'accord commercial entre la Chine et les États-Unis, le 13 janvier 2020, le département du Trésor américain a publié un rapport semestriel sur la politique de change, annulant sa désignation de la Chine comme « manipulateur de devises » en août 2019. En réponse à cette question, le porte-parole du ministère chinois des Affaires étrangères Geng Shuang a déclaré que la Chine n'était pas un manipulateur de monnaie et que la dernière conclusion des États-Unis était conforme aux faits et au consensus de la communauté internationale.

Auparavant, chaque fois que les États-Unis imposaient des droits de douane à la Chine et que la situation de guerre commerciale devenait tendue, le taux de change du RMB se dépréciait, et chaque fois que les frictions commerciales s’atténuaient, le RMB s’appréciait en conséquence. Par conséquent, bien que le Fonds monétaire international (FMI) ait analysé et évalué que le niveau du taux de change du RMB est cohérent avec les fondamentaux économiques et que la Chine ne répond pas aux critères du Département du Trésor américain pour être un « manipulateur de devises », le gouvernement américain persiste dans sa propre voie.

C'est pourquoi la Banque populaire de Chine a déclaré dans son « Rapport de situation » que l'objectif de la question du taux de change est « d'éviter qu'un pays n'utilise le taux de change comme un outil pour améliorer la compétitivité de ses exportateurs et obtenir un avantage concurrentiel injuste par le biais d'une dépréciation du taux de change. » Cela évite également fondamentalement la possibilité que l’accord entre la Chine et les États-Unis devienne un autre « Accord de la Plaza ».

L'accord sur les taux de change comprend 13 articles, dont principalement le respect de l'autonomie de la politique monétaire de chacun ; l'évitement d'une dévaluation compétitive ; la Chine et les États-Unis reconnaissent que la mise en œuvre d'un système de taux de change flexible peut jouer un rôle dans l'absorption des chocs lorsque cela est possible ; l'objectif commun des deux parties est de poursuivre des politiques qui renforcent les fondamentaux économiques, améliorent la politique de taux de change et la transparence des données, et évitent les déséquilibres extérieurs insoutenables.

Il convient de noter que la déclaration de la Banque populaire de Chine a souligné : « Selon le contenu de l'accord, la pratique des États-Unis consistant à identifier la Chine comme un manipulateur de devises en août 2019 manque de fondement factuel, et son comportement d'étiquetage unilatéral est incompatible avec la manière de résoudre les différends convenus par les deux parties dans l'accord. Au cours du processus de négociation de l'accord de change, la Chine a expliqué à plusieurs reprises aux États-Unis sa position ferme sur la question des « manipulateurs de devises ». Le 13 janvier 2020, le rapport sur la politique de change publié par le département du Trésor américain n'a plus identifié la Chine comme un « manipulateur de devises », créant ainsi les conditions d'une mise en œuvre effective de l'accord de change sino-américain. »

Dans l’ensemble, la Chine a de grandes chances de gagner sur la partie relative au taux de change de l’accord commercial entre les deux pays. Zhou Maohua, analyste macroéconomique au département des marchés financiers de la China Everbright Bank, estime que la réforme du taux de change axée sur le marché dans le cadre de cet accord commercial a toujours été l'orientation politique établie de la Banque populaire de Chine. C'est une leçon importante que les autorités monétaires chinoises ont apprise après la crise financière asiatique de 1998. La Chine doit maintenir un taux de change flexible et élastique à mesure que son compte de capital s'ouvre progressivement.

L'accord mentionne donc « ne pas s'engager dans des dévaluations compétitives » et réduire les interventions artificielles sur le taux de change pour obtenir des avantages compétitifs dans le commerce international. À terme, le flottement basé sur le marché, également appelé flottement « propre », sera atteint. En fait, depuis les tensions commerciales sino-américaines, le taux de change du RMB est devenu plus flexible, les acteurs du marché sont devenus plus rationnels et le RMB a réagi avec sensibilité aux facteurs fondamentaux et externes. Par conséquent, lorsque le taux de change du RMB a franchi la barre des 7, le marché n'a pas connu de fluctuations significatives. Zhou Maohua a déclaré que la Chine a également fait des progrès en matière de transparence des données. Auparavant, la structure interne des réserves de change de la Chine, comme la composition et les variations des actifs, était semblable à une boîte noire. Le 28 juillet 2019, la Chine a dévoilé pour la première fois des données telles que la structure monétaire de ses réserves de change.

En outre, dans cet accord sur les taux de change, aucune des deux parties n'exclut les mesures d'intervention sur le taux de change. Autrement dit, si le marché des changes est affecté par des perturbations extérieures, telles que des ventes à découvert malveillantes par des institutions internationales, et s'écarte considérablement des fondamentaux et montre une tendance de développement irrationnelle, la Chine peut procéder aux interventions nécessaires pour maintenir la stabilité économique et financière du pays. La Chine encourage la marchandisation du taux de change, et la flexibilité accrue du RMB est propice à l’équilibre de la balance des paiements internationaux. La stabilité du marché chinois n’est pas seulement dans l’intérêt du pays, mais aussi dans la responsabilité et l’obligation de la Chine en tant que deuxième économie mondiale.

En ce qui concerne les tendances futures, la corrélation entre le taux de change du RMB et la situation commerciale reste élevée. Si la situation commerciale sino-américaine se détend encore, le RMB pourrait encore s'apprécier. Zhou Maohua a analysé que si l'accord de première phase est mis en œuvre sans problème et que les négociations de deuxième phase sont promues, le RMB devrait atteindre la barre des 6,86. Mais les fluctuations du taux de change finiront par revenir aux fondamentaux de l’économie chinoise.

La récente dynamique haussière du RMB est principalement le résultat de l’apaisement de la guerre commerciale et de la reprise des données économiques intérieures de la Chine. Le marché est actuellement assez bien valorisé. À l’avenir, compte tenu de facteurs tels que les fondamentaux intérieurs de la Chine, ses politiques et les incertitudes extérieures qui n’ont pas encore été éclaircies, le taux de change du RMB fluctuera très probablement dans une fourchette relativement large.